宏观经济颓势，两市指数创三年新低。

    证券市场方面，GDP增幅再次下滑，了结离场现象有所增多。截至7月27日，上证综指收于2128.76点，月跌幅4.34%；深证成指收于9087.12点，月下跌4.35%。从政策面上看，房地产调控依然从严，压制了市场上涨的冲动；从技术面上来看，两市指数于月末击穿重要心理关口，创出三年内新低；板块方面，机械板块本月下跌8.66%，在所有板块中跌幅居前；农林牧渔板块7月份上涨3.07%，成本月少数实现上涨的板块。

    降息打开上升通道，债券指数或将延续走高行情。

    截至7月27日，国债指数报收于134.08点，月上涨0.26%，实现国债指数历史性的连续第二十个月上涨；企债指数报收于156.26%，涨幅达0.49%，跟随国债指数实现二十个月连续上涨；股市避险资金，固定收益市场的进一步开发，在不出现极端风险的大前提下，都将推动债券指数持续走高。

    中小盘基金再次领跑股票型基金，跌多涨少分化基金走势。

    上月冠军汇添富医疗保健以1.08%的涨幅位居本月涨幅三甲，头名被诺德中小盘基金以3.16%的月净值涨幅夺得，该基金持有大量酿酒板块股票，本月均呈现出冲高回落；上月垫底申万进取本月表现一般，富国天博创新股票则成为新的倒数第一，月净值下跌7.29%，大量持有的三一重工和苏宁环球月跌幅均在10%以上；重仓基金和蓝筹基金继续徘徊在低位位置，而中小板块依旧表现出一定的抗跌性。

    ETF基金再次全军覆没，跟随指数下探无可奈何。

    ETF基金连续第二个月全线下跌，大成深证成长40ETF在第一重仓股五粮液的拉动下，表现出一定的抗跌性，月跌幅仅为0.39%，跌幅最小；诺安上证新兴产业则以8.46%的月净值跌幅当选本月表现最差的ETF基金，持有的重仓股中，科达机电与金发科技分别下挫16.05%和11.22%。

    激进配置型基金延续分化走势，老牌基金投资价值下降。

    7月份，激进配置型基金亦呈现出跌多涨少的局面，泰达宏利稳定在重仓股隆平高科、贵州茅台的强力拉动下，取得了1.94%的月净值涨幅，成为本月表现最为抢眼的激进配置型基金；上月垫底广发大盘成长混合本月依旧在低位徘徊，月净值下跌5.34%，仅略高于本月垫底上投摩根中国优势混合，后者月净值跌幅达5.94%；表现最好的华商动态阿尔法月净值跌幅为2.17%，排名中游，而激进配置型基金曾经的标杆华夏大盘则以4.62%的跌幅排名倒数，投资价值大减。

    可转债拖累净值表现，混合型基金净值上涨乏力。

    金元惠理动力成长受股票资产持续下跌的影响，本月以5.28%的月净值跌幅再次成为标准混合型基金的垫底；持有资产多为酿酒类股票的中银优选凭借贵州茅台、五粮液的优异表现，本月净值上涨0.79%。

    可转债市场的连续下跌导致投资可转债的保守型混合基金绝大多数净值出现下跌，在所有保守型基金中，曾经涨幅居前的博时转债增强C以2.29%的月跌幅出现在排行榜末位；申万菱信可转债基金以0.67%的涨幅夺得保守型基金涨幅冠军位置，该基金或在高位获利了结，或为股票资产拉动净值上扬；泰达宏利风险预算则继续着此前的良好表现，本月净值上涨0.49%，排名靠前。

    多只基金现下跌走势，普通债券型基金涨跌互现。

    部分投资于股票市场的普通债券型基金受股票市场拖累本月表现较差，其中有超一成资产布局股票市场的景顺长城稳定收益A排名末位，月净值跌幅0.87%；投资主要偏向企业债券的浦银安盛优化收益A月净值上涨1.00%，领跑本月普通债券型基金排行榜；笔者持续关注的招商安泰债券A以0.54%的涨幅继续保持着稳健涨幅，位居中上游。

    净值价格呈同向波动，封闭式基金表现一定抗跌性。

    7月份，封闭式基金指数再次下跌，但下跌幅度较上月有所放缓，截至7月27日，封闭式基金指数报收于7798.168点，下跌0.89%。从基金净值来看，第一重仓股大华股份月上涨13.03%，助力基金金鑫以0.19%的月净值涨幅成为本月封闭式基金涨幅冠军；一汽富维本月跌幅达14.04%，导致重仓持有该股的基金普丰月净值大幅下挫，以6.82%的跌幅排名最后。从市场价格来看，基金通乾以3.10%的涨幅领跑封闭式基金；基金普丰则受净值影响，本月下跌6.81%。

    投资热点快速转换，QDII波动幅度加剧。

    截至7月27日，香港恒生指数跟随沪深指数下探走势，报收于19274.96点，下跌0.79%；道琼斯指数收于13075.66点，上涨1.52%；纳斯达克指数报收于2958.09点，上涨0.78%。除投资港股的QDII略有损失外，本月能源类QDII涨幅排名靠前，华宝油气以8.28%的涨幅稳居本月涨幅榜首；上月涨幅冠军广发全球农业也以3.52%的涨幅居于排名靠前位置；投资港股的QDII中，以南方中国中小盘受伤最深，全月净值下跌5.06%，排名倒数第一。

（余音）