正如经常强调的那样，1929年秋天发生的股市崩盘无疑与此前出现的投机热具有密切的关系。与此有关的唯一问题就是投机热持续了多长时间。

    我们不清楚为什么会在1928年和1929年出现这样一股投机狂热。信用便利使得人们借钱以保证金交易方式大肆购买股票，这个长期以来得到普遍认可的原因显然毫无说服力。在这之前和之后，多次出现过信用便利，但却没有发生任何形式的投机热。此外，1928年和1929年的股票投机许多是依靠了付息贷款，且这一时期前后的利率都被认为特别地低。

    除此之外，人们的情绪远远要比利率和信贷供给更重要。大规模的投机需要普遍的信任感和乐观情绪，并且必须坚信普通老百姓都渴望发财。人们还必须相信别人的善意和善行，因为他们要通过别人代理才能够发财致富。这样的信任感对于股市是至关重要的，如果人们谨小慎微、狐疑不定，遁世绝俗，那么肯定与投机热无缘。

    与此同时，储蓄还必须宽裕。无论投机是否依赖于借贷资金，其中部分还必须由投机参与者的自有资金来支撑。如果储蓄增长迅速，那么人们用于积累的边际价值就会下降，他们就愿意拿一部分储蓄去冒险，以期获得更高的回报。因此投机极有可能在长期繁荣以后突然爆发，而不会出现在萧条过后的复苏期。

    而促使这一切发酵的温床，则是建立在1929年美国经济基本面是健康的这一假想之上。如果真是如此，股市大崩盘的影响可能无足轻重，受股市打击的人们的信心危机和支出减少也许很快就会过去。但是，1929年的美国经济并不健康，恰恰相反，是极度脆弱的，很容易受到华尔街打击的伤害。那些当时强调这一点的有识之士，虽然受到主流论调的排挤，但显而易见他们对崩盘有更强的抵御能力。1930-1932年，有相当数量的人，在过去受人尊敬，有享用不尽的荣华富贵，现在因失去了收入而沦落为贫民；还有一些人担心自己会步他们的后尘。当时，每一个美国人都忍受着绝望的煎熬。对此，人人都惊慌失措，并一筹莫展。

    最后，投机热的爆发多少产生了一种免疫效应。随后发生的股市崩盘自然破坏了投机所需的良好心理状态。投机热的爆发使人们合乎情理地相信另一次投机不会立刻发生。随着时间推移和记忆淡忘，免疫效应逐渐减弱，投机热可能会卷土重来。

    1935年，没有出现任何促使美国人发起另一次股市投机的因素。而1955年，这一可能性和危险则要大得多。

    根据约翰·加尔布雷思著作《1929年大崩盘》一书编辑整理