背景：黄金在1月份经过回调，自今年2月份进入上涨通道，并在4月下旬突破每盎司1500美元，之后经过短期下跌后，在6月份又在希腊债务危机推动下再次上涨。如今维持在每盎司1539美元，较1月28日的低点上涨近18%。上半年，黄金等贵金属的价格走势与美国货币政策、欧洲债务危机以及新兴市场的通胀形势密切相关。美联储维持宽松货币政策导致大量流动性，一方面引发通胀担忧，从而凸显黄金作为传统保值工具的作用，成为市场追逐的热点，另一方面又造成大量投机性资金入场，加剧黄金涨势。

热点：下半年黄金延续牛市？

大宗商品回归理性，温和上涨是主基调

    上半年国际黄金现货价格上涨幅度为6.2%，区间宽度为267.79美元/盎司。黄金价格在6月23日跌破50日支撑线，之后经过两天回调，重拾上涨态势。上半年支撑金价上涨的因素主要是通货膨胀预期、欧债危机和世界政治动荡等因素。下半年黄金价格可能继续上涨，但是上涨速度可能会减缓，将会逐步过渡到温和上涨状态。继续上涨的主要原因之一是通货膨胀威胁还在持续。世界主要经济体宽松的货币政策和通货膨胀隐忧，投资者寻求通过黄金实现对资产的保值。另一个原因是欧洲越发复杂的债务危机乃至其可能引发的政治危机。第三个原因是世界多个地区动荡的政治局势及其可能引发的突发事件。上涨速度可能趋缓的原因是随着金融危机结束，大宗商品价格将逐步回归理性上涨状态，黄金自2008年底以来每平均5个月一轮的上涨规律可能会被打破。——中国建设银行金融市场部缑建晨

大宗商品涨势不减，金市大牛远未结束

    随着债务危机告一段落，油价在各国联手打压下回撤，经济中虽然存在各种各样的风险，但整体向上的格局未变，因此，不排除下半年全球经济再次加速，若果真如此，大宗商品势必再次掀起新一轮涨势，以及受恶劣自然气候引发的粮食价格将促使通胀再次来袭，虽然物价上涨会导致央行加息应对，但目前全球实际利率水平远低于零值下方，因此短暂的加息难抑流动性的过剩带来的物价上涨风险，特别是高盛报告看高年内原油至116美元/桶，明年将进一步上行的预期，都意味着金市的大牛市远未结束。综合以上分析，我们可以看出，支撑金市的多种因素均在。短期内，市场焦点转向利差交易和美国债务风险问题，均是对美元不利的因素，而这将限制金价的跌幅，但考虑到避险盘暂时性不足，及实物淡季，因此金价仍可能向着技术性支撑1460美元/盎司一带调整，但料调整到位，金价将在三季度步入区间震荡，等待第四季度实物旺季和通胀的再次来临，从而上破1600美元/盎司心理关口。——金创黄金首席分析师张汝清

决定因素复杂，先抑后扬

    我们认为在今年余下的时间里黄金或将呈现先抑后扬的走势。季节性因素、美元反弹以及技术性调整使得黄金将迎来中期调整。由于夏季中国和印度等黄金消费大国节假日较少，黄金需求比较平淡。而此时却是黄金采矿商最忙碌的季节，他们在开采金矿的同时，在期货市场上建立相应的卖方头寸，提前锁定利润。因此，在买盘不济和卖压较大的双重作用下，黄金在夏季的表现是一年中最差的。其次，美元或将展开中期反弹。从美联储6月23日凌晨公布的会后声明来看，近期推出第三轮量化宽松政策（QE3）的概率并不大，而此前美元的跌势已经反映了市场对美联储推出QE3的预期。利空出尽的美元必然会迎来反弹。第三，从技术面来看黄金也将迎来中期调整。其中，日线MACD指标已进入空头区域，而且周线MACD指标已形成高位死叉。后市黄金将下探120天线。预计会有50美元左右的跌幅。不过，年内来看黄金长期上涨的趋势仍未改变。首先，虽然美元或将迎来中期反弹，但其长期下跌的基本面并未改变。一方面，美联储在年内加息的概率很小，而进口物价指数的不断攀升将会推高美国核心CPI，从而使得美元的实际利率进一步下滑；另一方面，美国政府还没有找到解决高额债务的办法，而这是美元长期走弱最重要的因素之一。其次，欧洲债务危机到目前为止还没有出现好转的迹象，市场避险需求仍将对金价构成支撑。最后，9月份以后中印两大黄金消费国的节假日较多，旺盛的实物买盘将会给金价带来坚实的支撑。——南华期货分析师何炜