汇市

    美元　近期美元汇率在避险资金持续进入的情况下继续保持强势，美元指数上升到06年4月以来最高，但技术指标滞涨有背离现象，随时可能变盘。维持前期看法，避险资金推动美元走强未必能持续，美元汇率变化终究会回到美国基本面，预计一季度过后美元重新下跌的概率很高。

    日元　日元在2月份出现了较大的回落，尤其2月16日日本政府公布08年4季度GDP萎缩12.7%，负增长远超人们预期，日元前几月做为避险货币的光环被去掉，使得美元兑日元接近了100关口。日元已由强转弱。

    欧元　中东欧国家货币危机的逐步爆发，受其影响欧元2月保持较弱状态，上周欧洲央行将基准利率下调至1.50%，利空消息并未造成欧元汇率大幅下跌，目前欧元的投资机会开始显现，1.2450存在较强的支撑。为应对经济衰退，英国央行上周也宣布降息，基准利率已降为0.50%，原高利率货币沦落到低利率货币，可想而知，英镑后期不容乐观。各国趋向零利率和为救市加大货币投放，一旦市场回暖，货币乘数效应将急剧增加市场流动性，通胀压力也会突然显现。货币政策在09年存在较大变数，金融市场波动不确定性在增强。

    澳元、加元　商品价格2月仍未见起色，但由于日元走弱，2月份澳元却也略有上升，这是一个好的兆头，对于有使用需求的投资者，澳元可陆续买入。加元也有类似情况。原油近期下跌的空间已不大，随时可能出现大幅反弹。因此购买加元也宜早不宜迟。（表一）

黄金、原油

    2月20日黄金在连续走强并突破1000美元/盎司后，获利盘不断涌出，一度跌破900美元。黄金在整数关口900美元处有较强支撑，后期恢复上升概率较高，短期的获利盘已释放，长期趋势依然向上，建议逢低可陆续买入黄金，从黄金资产来看，其价格相对稳定，而且是一种“没有国界的资产”，它的兑现能力无与伦比。黄金可以在一年365天、一天24小时，兑现所有的主要国际货币。特别是在危机期间，它是最便于兑换现金的资产。因此，黄金仍然是具有最好流动性的资产之一，是应对危机的保障资产。建议账户金交易以长短线结合为主。

    原油价格长期走势看淡不变，但近期开始企稳。美元汇率一旦恢复下跌通道，极有可能引发原油等大宗商品价格出现中期反弹行情。（表二）

股市

    后市看法及操作建议：短期沪指将在60日均线(目前约2050点)以上窄幅震荡，待经济数据明朗后（最迟在3月中旬）将选择方向，投资者暂宜轻仓观望。

    谨慎的理由

    外患不断：东欧经济危机加深、国际主要股市的持续疲软，加重了投资者对国际经济环境的担忧，并对A股市场的信心产生一定影响。

    内忧尤存：3月份密集披露的经济数据和年报，将对市场产生冲击。特别是M1可能继续下滑以及CPI同比及PPI环比的可能负增长，将令投资者对经济复苏的预期大打折扣。

    解禁放量：3月份解禁股数量较2月份增加了19.43%。从时间分布看，3月第一周的解禁量比较大，达67亿股，其余三周比较均匀，平均在27亿至30亿股之间。

    预期落空：两会期间，政策惊喜可能低于预期。

    流动收紧：信贷规模可能大幅下滑、央行回笼资金力度加大，流动性宽裕的估值驱动被弱化。

    后市操作策略

    适度降低仓位,积极防御、波动操作，可关注前期相对涨幅不大且能够从即将出台和已经开始实施的利好政策中受益的行业内的龙头公司。

    侧重主题配置，可关注年报高送配个股、新能源板块、两会主题板块以及近期各地分发消费券鼓励居民消费，给消费类行业带来利好。

    从行业看，建议配置抗通缩的防御性板块，如食品饮料、医药、信息技术。

    关注事项

    经济数据。特别是订单、M1增速、信贷增速、CPI同比与PPI环比；降息动向；两会期间政策动向；解禁限售股。

    投资机会

    通缩背景下的抗通缩、防御性行业；“两会”主题投资；高送配、高增长个股。

    提示风险

    大小非解禁个股的风险；经济数据恶化带来的系统性风险

基金

    基金投资总体战略

    从短期来看，市场已经从之前的单边上升趋势演变为震荡调整，短线可调低偏股型基金比例，适当增加防御性强的混合型和债券型基金比例。但从中长期来看，仍坚持前期观点：从战略调整的角度，本着中长期稳健投资的原则，采取定期定投的方式，逐步加大以股票（或偏股平衡型）基金为代表的权益类资产的投资比例，相应减少固定收益类投资产品投资比重。

    近期表现突出品种

    2月份表现突出的主动型开放式股票型基金主要有富国天瑞强势地区精选、国泰金马稳健回报、嘉实主题精选、东方精选、友邦华泰积极成长、华商领先企业、金鹰中小盘精选、易方达价值成长等。

    表现良好的开放式混合型基金主要有华夏大盘精选、上投摩根内需动力、中邮核心优选、海富通风格优势、广发小盘成长、国联安德盛精选等。

    根据近一年来的基金风险收益排名，富国天瑞强势地区精选、国泰金马稳健回报、华夏大盘精选和上投摩根内需动力等四只基金具有较高的风险收益率，建议重点关注。

    对于风险喜好者推荐持续关注华夏大盘和上投摩根内需动力股票型基金；对于风险中性者，建议可以适度买入富国天瑞强势地区精选和国泰金马稳健回报混合型基金。

    （建行广东省分行私人银行部）

    注：本报告涉及内容均来自公开信息，操作建议仅供参考。