■　丛菡　章俊

源于美国次贷市场的金融危机，已经带来美国经济的急剧减速及全球金融市场的动荡，在这样的大背景下，中国经济是否能“独善其身”？经济学家史蒂芬·罗奇认为：“在整个全球化进程中，中国是最大的受益者，但它在分享全球经济利益的同时，也会受到全球危机的影响。所以，期待中国经济能独善其身是不现实的。”是的，中国经济已经不可避免的卷入到这场金融风暴之中，股市的低迷、房价的下跌……无不在提醒着人们这场危机的到来。

美国次贷危机对我国经济的影响不可小觑。直接影响是我国银行购买美国抵押贷款证券所蒙受的损失，这种损失比较有限。然而，次贷危机对我国经济的间接影响要远大于直接影响。

宏观调控政策的冲突

当前中美两国经济形势的差异在于，美国受次贷危机和金融困境的影响，经济增长放缓，防止经济衰退是美国当前的迫切任务；中国则因经济增长偏快，有通货膨胀的苗头，因而以防止经济过热和防止物价由结构性上涨变为明显通货膨胀为主。这样，两国宏观调控措施就发生了冲突：美国方面为刺激经济正在大踏步降息，增加流动性；我国为使经济降温本应提高利率，紧缩流动性，但是受美方降息的制约，这一行为很难实现。同时，美国降息所导致的美元贬值，正迫使人民币加速升值，而外界对人民币升值的单边预期，已使热钱加速涌入，增加了防止明显通货膨胀的难度。

推动中国股市大幅调整

目前，中国的股票指数较去年高位已跌去近70%。中国企业的劳动力成本和环境成本的持续上升，成为影响上市企业利润的两个重要因素。贸易问题抑制出口，而出口对许多行业至关重要。此外，2007年秋季开始，一些国企首次向国家支付红利，这会减少其留存受益，从而迫使它们重新通过金融机构为其固定资产投资筹集资金。进而，这种情况又抑制企业的投资，并减少占营业利润很大一部分的备抵折旧。另一方面，生活成本、尤其是食品价格的攀升正在抑制居民进一步购买股票的欲望。除了次贷市场自身的困境之外，美国的需求也出现收缩，减少可用于QFII的资金规模，并使投资者对中国企业的财务报告更加挑剔。总之，2008年中国A股市场的调整，次贷危机的影响是关键原因之一。

加剧人民币升值压力

次贷危机使美元疲软态势加剧,美元持续贬值,进一步加大人民币升值的压力。截止08年12月20日,人民币与美元的汇率已达到6.8447元兑1美元,较2007年7月底的7.5737元兑1美元升值超过了9.2%。人民币升值虽然有利于我国以更便宜的价格进口更多的外国商品,但却不利于我国商品的出口。由于人民币升值,中国企业出口的商品按美元计算价格会上升,从而降低我国商品的出口竞争力,并导致我国出口的下降。上海美国商会和美国博思艾伦咨询公司的联合调查报告认为,半数以上的在华外国厂商都认为,我国正在失去对越南和印度等其他低成本国家的竞争优势,而人民币升值使出口产品成本增加是主要原因。

中国房地产市场风险加大，美国次贷危机的诱因与我国银行业存在的问题相同：房价虚高，房地产泡沫的不断膨大，利率的不断调高。而且，由于房地产贷款在我国银行信贷资产中占比较大，一旦出现问题很有可能将商业银行拖下水。严峻的形势使我国政府更加重视对房地产市场的调控，调控力度不断加大。作为中国房地产信贷的债权人，银行更加谨慎地看待债务人的偿还能力，从而紧缩信贷规模。同时，次贷危机也一定程度上影响了中国购房者的心理预期，持币观望态度弥漫，从而使得我国房地产市场2007年底以来交易低迷，有价无市，价格出现一定程度下降，房地产市场调整初见端倪。